金融危机以来最差财报季来袭

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  本周,美国股市将进入二季度财报季,而在新冠肺炎疫情的影响下,市场将面对美国上市公司自金融危机以来最为惨淡的业绩。由于疫情带来巨大不确定性,许多公司此前没有给出盈利指引。但根据金融数据机构路孚特(Refinitiv)的数据,目前市场对标普500指数企业第二季度综合盈利预期下降43.4%。在糟糕的盈利预期下,市场出现了震荡。本周开盘,美股牛市逆转,三大指数高开低走,尾盘出现集体跳水。截至收盘,标准普尔500指数收跌0.9%,报3155.22点;纳斯达克综合指数收盘下跌2.1%,至10390.84点。道琼斯工业平均指数虽然录得上涨,但仅上涨10.50点,涨幅不到0.1%,报收26085.8点。

  当地时间7月13日,美股三大指数全线高开。科技股领涨,美国大型科技股组合“FAANG”(脸书网、苹果、亚马逊、奈飞、谷歌)盘初齐创盘中历史新高,近年来发展迅猛的科技企业特斯拉股价一度飙升至1700美元上方。但随后风向突变,科技股领跌,亚马逊和苹果从日内最高涨超4%大幅回落。特斯拉更是一路暴跌,吐出日内全部涨幅,收盘跌3.08%,报1497.06美元。截至周一收盘,标普500指数中,科技板块和通信服务板块分别以2.12%和1.97%跌幅领跌各行业板块,科技股走弱也直接导致了三大股指尾盘跳水。

  事实上,大型科技公司表现强劲是支撑自3月底以来美股反弹的主要动能。今年以来,标普500指数的五大科技巨头“FAANG”均录得了两位数的涨幅。科技股的强势上涨,原因在于这些企业的设施或软件可以支持员工向远程工作环境转变,因此基于互联网的业务系统受到疫情的影响相对较小。这也使得不少市场投资者认为,在疫情的持续侵扰下,科技公司将成为未来的潜在赢家。此外,疫情下各国较为宽松的货币政策以及信贷条件也成为了助长股市的一大原因。

  但如今科技股正面临估值过高的风险。资产管理公司米勒·塔巴克(MillerTabak)的首席市场策略师马利(MatthewMaley)就表示:“市场的总体涨幅仍然非常狭窄,而且几只股价高涨的大型科技股正在变得超买,甚至被高估了。”对于科技成长股估值高低的判断标准并不是唯一的,有着短期走势和长期走势的差别。长期而言,科技创新作为人类社会发展的核心推动力,科技类及其相关行业未来的发展前景值得期待。但就短期而言,在宏观经济环境整体恶化的背景下,科技产业并不能独善其身。

  路孚特预计,即使是受影响较小的科技公司,今年二季度盈利仍会下降8%。而科技股的最大特征是在成长期往往有较快的增长速度,目前的市场环境显然不足以支撑科技股的持续高速增长,科技股股价已经和其盈利能力严重脱钩。以苹果公司为例,3月低点以来,苹果公司股价累计涨超71%,远超同一时段标普500指数近40%的涨幅。与此同时,随着科技股的暴涨,“FANNG”在标普500指数中的综合权重已经接近23%,这也意味着,科技股涨势一旦转弱,对美股市场的整体影响将是巨大的。

  美股第二季度财报季将在当地时间14日正式拉开帷幕,本周,摩根大通、美国银行、高盛和富国银行等华尔街主要金融机构将率先公布财报,随后百事可乐、强生公司、雅培公司和奈飞也将陆续公布业绩。第二季度预计将成为今年全年盈利表现的谷底。根据IBES数据库汇编的1968年以来的数据,按照路孚特的预期,第二季度盈利缩水的幅度将仅次于2008年第四季度的67%,超过43%,同时,标普500指数所有11个行业的利润都将出现负增长。

  相较于受影响不大的科技企业,今年对于金融行业的从业者而言并不好过。路孚特预计,今年第二季度金融行业净利润将大幅下滑52%以上,因为疫情将会对银行资产质量造成严重而持久的冲击。以富国银行为例,42亿美元的预期坏账损失将使其二季度盈利下降逾99%。6月底,富国银行在一份声明中表示将削减股息。截至上周收盘,其股价今年已累计下跌55%。信用评级机构标普全球近期发布的报告显示,到2021年底,全球银行坏账预计将高达2.1万亿美元,其中今年预计达1.3万亿美元,是2019年0.6万亿美元的两倍还多。

  同时,随着美联储3月中旬将利率降至零,核心贷款利率下降也使银行业大受打击。巴克莱分析师表示,二季度银行借贷利率差录得2009年一季度以来的最大收缩,使得银行盈利大幅缩减。投资者在本财报季也将重点关注各大行不良贷款拨备和业绩指引,届时表现不佳,股指将陷入波动。此外,能源和非必需消费品预计将成为二季度表现最差的行业,路孚特预计,这两个行业盈利将分别下跌154%、114%。

  3月以来,科技公司股价的飙升抹去了其余大量美股公司估值走弱的负面影响,带领美股一路“高歌猛进”。在散户的巨大热情下,不少高风险股乃至破产股也呈上涨趋势。但如今科技股走势转弱,叠加金融危机以来最差财报季带来的冲击,将让投资者不得不直面疫情带来的黯淡经济前景,这也将考验美股牛市的真正成色。

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